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欣贺股份:产销率走低门店数量萎缩 少计提存货跌价准

时间:2020-08-30 00:07  作者:admin  来源:未知  查看:  
内容摘要:然而,自诩“国内品牌女装领军企业之一”的欣贺股份,2018年营收增速放缓,且“造血”能力减弱。 另一方面,近年来欣贺股份的毛利率“畸高”于同行。 2015-2018年及2019年上半年,欣贺股份的营业收入分别为18.13亿元、14.98亿元、16.34亿元、17.6亿元、9亿元...

然而,自诩“国内品牌女装领军企业之一”的欣贺股份,2018年营收增速放缓,且“造血”能力减弱。

另一方面,近年来欣贺股份的毛利率“畸高”于同行。

2015-2018年及2019年上半年,欣贺股份的营业收入分别为18.13亿元、14.98亿元、16.34亿元、17.6亿元、9亿元,2016-2018年分别同比增长-17.37%、9.07%、7.72%。

同期,欣贺股份同行业上市公司朗姿股份有限公司(以下简称“朗姿股份”)的综合毛利率分别为54.96%、57.35%、57.95%、58.64%;锦泓时装集团股份有限公司(以下简称“锦泓集团”)的综合毛利率分别为70.24%、69.68%、69.05%、68.86%;深圳歌力思服饰股份有限公司(以下简称“歌力思”)的综合毛利率分别为68.96%、68.84%、68.21%、67.03%;安正时尚集团股份有限公司(以下简称“安正时尚”)的综合毛利率分别为70.63%、66.74%、63.27%、54.99%;2016-2017年,宝国国际控股有限公司的综合毛利率分别为78.37%、77.57%。

反观其身后,近年来,欣贺股份“造血”能力减弱,2018年其营收增速放缓。且近年来,欣贺股份的产销率难掩下滑趋势,门店数量也逐年减少。不可回避的是,其所在行业零售额陷负增长。不仅如此,欣贺股份的存货跌价准备计提比例低于同行水平,涉嫌“美化”报表。值得注意的是,欣贺股份边“吃”利息边募资“补血”,账上还“趴着”超5亿元,且三年累计分红逾4亿元,其募资“补血”合理性或遭“拷问”。

过去20年,电子商务对服装业的改革以渠道驱动为主,到2019年“新零售”已开展了三年,且服装品牌马太效应逐步显现,在多种新零售业态驱动下,线上线下全渠道强劲增长。而以自营模式为主要销售模式的欣贺股份有限公司(以下简称“欣贺股份”),未来或面临网络销售对线下销售模式带来的冲击。

2015-2018年及2019年上半年,欣贺股份的净利润分别为3.6亿元、1.85亿元、1.92亿元、2.06亿元、1.12亿元,2016-2018年分别同比增长-48.73%、4.01%、7.09%。

据招股书,2016-2018年及2019年上半年,欣贺股份的综合毛利率分别为73.25%、75.31%、75.23%、74.94%。

《金证研》沪深资本组 青云/研究员 清和 映蔚 洪力/编审

一、营收增速放缓,毛利率“畸”高于同行均值

坐落于厦门市的欣贺股份,自2006年6月7日起成立至今已逾14载。